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                樂普醫療:再下一城 收購恩濟和完善IVD產業鏈

                2017-06-08


                 517日晚,樂普醫療發布公告稱,公司全資子公司北京樂普醫療科技有限責任公司(下稱樂普科技)將使用9546.80萬元收購新三板上市公司恩濟和(833729.OC63.65%的股權,對其實現控股。公司表示,后期將視交易各方情況決定是否繼續增加對恩濟和的持股,持股比例不超過恩濟和的100%,收購總額不超過1.5億元。

                 恩濟和成立于2011年,201510月掛牌新三板。該公司專業從事以生化類診斷試劑為主的IVD試劑業務,覆蓋近10個領域、80余項產品,并已取得醫療器械注冊證書。此次樂普醫療收購恩濟和,進一步縱向完善了公司的IVD產業格局。

                 近年來,樂普醫療圍繞心血管大健康領域逐步構建起包括醫療器械、醫藥、醫療服務和新型醫療業態四大業務板塊在內的全產業鏈生態。其中,醫療器械是公司權重最大的板塊,除了主營適用于心臟系統的支架產品、封堵器、起搏器等高值耗材產品外,公司很早就開始布局IVD領域業務。

                 IVD是指在人體之外通過對人體的血液等組織及分泌物進行檢測獲取臨床診斷信息的產品和服務,可以細分為生化診斷、免疫診斷、分子診斷、即時檢驗等數十類,其中前三種是最為常用的三種方式。

                 樂普科技可以說是樂普醫療進入IVD領域的先行軍,其于2008年成立,擁有即時檢驗和用于免疫標記技術的膠體金業務。2011年公司推出心血管診斷試劑,正式跨入人體診斷領域。2013年該業務開始爆發增長,當年收入增長達2倍,成為公司新的增長點。

                 此后,樂普醫療開始發力布局IVD領域業務。2014年公司投資雅聯百得進入IVD和第三方檢測服務領域,投資樂健醫療快速推進在第三方醫學檢驗領域的擴張并獲得全科的門診資質。2015年又收購艾德康,布局新一代化學發光設備。

                 隨著樂普醫療通過收購加大在IVD領域的布局,該業務對公司的業績貢獻也越來越大,2014、2015、2016年分別實現收入0.61億元、1.38億元、2.07億元,平均同比增速九成左右孚諾科技。

                 完成此次收購后,樂普醫療旗下涉及IVD業務的公司將達到近10家,初步構建起覆蓋生化試劑、免疫診斷、分子診斷、即時檢驗(POCT)、血液相關產品和質譜等領域的IVD領域布局。不過,這次收購的恩濟和能否在未來為公司IVD業務做出貢獻,現在還很難說。

                 從財務數據來看,恩濟和近兩年的業績堪憂。從收入看,2015年和2016年該公司分別實現收入0.27億元和0.20億元。2016年公司營收來源于自產體外診斷試劑以及配套儀器的銷售,暫停了其他醫療器械產品的銷售,導致公司收入同比下降近三成。

                 從凈利潤看,恩濟和近兩年持續處于虧損當中,且虧損幅度在不斷加大。2015年公司上市后業績變臉,由盈轉虧,歸屬于母公司股東的凈利潤同比下降超170%;2016年繼續虧損約400萬元,同比下降幅度達450%。

                 不過,恩濟和IVD試劑的毛利率在不斷增加,2016年提高至70%,達到行業平均水平。但公司費用的快速增長推高公司總成本,再加上營收不給力,造成了公司2016年利潤的持續下滑。

                 恩濟和主營的生化診斷試劑是目前國內應用最廣的診斷方式,相對于其他細分領域,起步較早,技術較為成熟。數據顯示,2015年國內臨床生化診斷產品市場規模就已達到60億元,增速維持在15%左右,但目前行業總體增速已經出現下滑。

                 在行業和自身都面臨一定調整的情況下,恩濟和未來能否扭轉虧損存疑。不過,樂普科技表示,收購完成后將積極整合有良好發展前景的優質資產,拓展業務范圍,增強公司持續經營能力和綜合競爭力。

                 收購一家大幅虧損公司,樂普醫療更看重的可能是其在IVD領域內的業務。實際上,IVD領域被行業人士看作是擁有千億市場規模的一片藍海,部分細分領域已經成為紅海,許多企業都想涉獵其中。從樂普醫療連續的布局來看,其顯然也是想要在IVD領域有更多的作為,但想要彎道超車恐難實現。

                 目前,國內的IVD企業有400余家,但年銷售收入過億元的企業僅約20家,其中大多為上市公司,而這些公司的IVD業務收入均達5億元以上,有的甚至突破20億元。顯然,與這些企業相比,“半路出家”的樂普醫療在IVD領域的業務布局和收入能力上,還存在較大的差距。

                 不過,樂普醫療近三年均實現了平穩增長,今年一季度公司營收和凈利潤均同比增長約三成。較好的基本面驅動,再加上今年公司實際控制人多次增持,公司在二級市場保持著良好表現。公司股價在今年120日以后觸底反彈,截至518日收盤,公司報價19.69/股,漲幅近20%。


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